Certamente, muitas pessoas sentem-se frustradas por terem perdido a oportunidade de @PlasmaFDN, e há expectativas em relação à outra cadeia de stablecoin da Tether, @Stable. Claro, há também mais confusão sobre por que @Tether_to está implementando simultaneamente a estratégia de "duas espadas" com Plasma e Stable? A Stable vai emitir uma moeda? O que realmente pretende a Tether, o rei das stablecoins? Vamos discutir minha compreensão: De forma simples: a Tether, através da estratégia "duas espadas" com Plasma e Stable, na verdade, quer recuperar o "bônus de mercado" que há anos está sendo concedido ao Ethereum e ao Tron, realizando uma grande transição de seu modelo de negócios de emissor de stablecoin para infraestrutura de pagamento global. 1) Primeiro, vamos falar sobre a questão de recuperar o bolo. Atualmente, o USDT já tem um volume de 170 bilhões de dólares, e o volume de transações anual até supera a soma do PayPal e da Visa, enquanto a Tether só consegue ganhar 3-4% de juros em títulos do governo. Embora o lucro anual seja de 13 bilhões de dólares, em comparação com o valor real que cria, isso é irrisório. Como entender isso? Por exemplo, o USDT, como um elemento chave da liquidez DeFi, gera taxas de transação que, na verdade, vão para a rede Ethereum (taxas de Gas voláteis). Esse custo de taxa é suportado pelos usuários e capturado pela rede Ethereum, enquanto a Tether não lucra com isso. Se a própria cadeia de stablecoin da Tether for lançada, teoricamente, essas taxas de transação poderiam ser incorporadas. Além disso, todos sabem que o Tron lucra muito com a demanda de pagamento do USDT, com uma receita de quase 2 bilhões de dólares apenas em 2024, e a Tether não consegue se beneficiar diretamente dessa quantia. Portanto, a motivação direta da Tether para fazer Plasma e Stable é recuperar as taxas de transação do USDT e os direitos de receita do ecossistema DeFi que foram controlados pelo Ethereum e pelo Tron por anos. Isso limita severamente o controle da Tether sobre sua vasta economia de stablecoin USDT. Com a maturação e expansão da infraestrutura Plasma e Stable, é hora de recuperar esses bônus que foram cedidos por anos; 2) Então, como entender as respectivas posições do Plasma e do Stable? O Plasma $XPL é uma cadeia de stablecoin apoiada pela irmã da Tether, @bitfinex, que recebeu investimento de @peterthiel. É voltada para o consumidor final, oferecendo segurança e características de resistência à censura proporcionadas pelo Bitcoin. Seu trunfo é desafiar a posição de pagamento do PayPal no TradFi, enquanto integra mais de 100 protocolos DeFi para absorver a receita nativa do Crypto; Por exemplo, a matriz de produtos do banco neo Plasma One oferece 10% de rendimento passivo em poupança e 4% de cashback em cartões de débito. Se não houver obstáculos regulatórios, certamente causará um grande impacto no setor de pagamentos tradicionais, capturando a participação de mercado que pertence a sistemas de pagamento antigos como o PayPal; Além disso, o Plasma integrou toda a infraestrutura Crypto através da compatibilidade com EVM, visando incluir protocolos com forte capacidade de geração de receita, como @aave e @ethena_labs, em seu mapa de receitas, para consolidar a vantagem de rendimento de seu cartão de débito. Caso contrário, por que, além do rendimento de 4% em títulos do governo, o Plasma One poderia oferecer 10% de rendimento em poupança? Além disso, o Plasma introduziu canais dedicados, subsidiando as taxas de Gas dos usuários através de um paymaster, transferindo o custo de congestionamento da rede, que normalmente seria suportado pelos usuários que operam no ecossistema DeFi, para o próprio protocolo, permitindo interações sem taxas. Isso é extremamente atraente para os usuários finais. O Stable, por sua vez, é uma cadeia de stablecoin "pura USDT" planejada pela Tether, voltada para pagamentos B2B, utilizando USDT como taxa de Gas e camada de liquidação, possivelmente focando em cenários de liquidação de pagamentos. Com base nessa compreensão, respondemos a duas perguntas que geram dúvidas: 1. O Stable vai emitir uma moeda? De acordo com a recente entrevista do CEO da Tether, @paoloardoino, o Stable manterá a complexidade ao mínimo e não adicionará mecanismos de token adicionais. Em outras palavras, não haverá emissão de novas moedas por enquanto; $USDT é a moeda que ele emite; 2. Qual é o significado da existência do Stable? É muito provável que ele pretenda substituir a posição do USDT no Tron, visando integrar canais de pagamento B2B, como a recente introdução do PYUSD do PayPal. Parece que o Stable pretende atuar como uma camada de liquidação entre stablecoins, reforçando ainda mais a posição do USDT como o "grande irmão" das stablecoins. Além disso, uma vez que o Stable emita uma nova moeda, isso impactará diretamente a capacidade de captura de valor do ecossistema XPL. Plasma e Stable podem se comunicar, utilizando o token XPL para incentivar os canais no Stable, ajudando os emissores de stablecoin a melhor utilizar a liquidação do Stable, enquanto se conectam ao Plasma para capturar o valor absorvente de todo o grande ecossistema USDT. Isso é tudo. Portanto, se o Plasma conseguir realizar sua ambição de reconstruir a infraestrutura de pagamento tradicional em comparação ao PayPal e recuperar o valor da vitalidade econômica das stablecoins DeFi do Crypto, você ainda achará que o FDV de 12 bilhões é alto? Claro, a ambição comercial e a implementação real são duas coisas diferentes. Ecossistemas nativos como Ethereum e Tron não ficarão de braços cruzados enquanto o Plasma captura participação de mercado, e a migração de usuários também requer tempo. Gigantes tradicionais de pagamento como PayPal e Visa também não se renderão facilmente. E se os 10% de rendimento do Plasma One forem considerados irregulares pela regulamentação? E assim por diante. Claramente, há muitas variáveis por trás disso. Mas uma coisa é certa: a Tether fez negócios como emissor de stablecoin por muitos anos e agora está mirando um objetivo mais grandioso como gigante da infraestrutura de pagamento global. Se conseguirá ou não não é o mais importante; o que realmente importa é quantas oportunidades conseguiremos aproveitar enquanto acompanhamos esse processo!