Chắc hẳn nhiều người đã cảm thấy tiếc nuối vì đã bỏ lỡ @PlasmaFDN, cũng như có kỳ vọng về chuỗi stablecoin khác của Tether @Stable, và dĩ nhiên còn nhiều người băn khoăn, tại sao @Tether_to lại thực hiện chiến lược "song kiếm hợp bích" Plasma + Stable? Stable có phát hành token không? Vị thế của Tether, vua của stablecoin, rốt cuộc muốn gì? Hãy cùng tôi chia sẻ hiểu biết của mình: Nói một cách đơn giản: Tether thông qua chiến lược "song kiếm hợp bích" Plasma và Stable, thực chất là muốn thu hồi "thị trường lợi nhuận" đã cho Ethereum và Tron trong nhiều năm qua, nhằm thực hiện một bước nhảy vọt lớn từ nhà phát hành stablecoin sang cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. 1) Trước tiên, hãy nói về việc lấy lại miếng bánh, hiện tại USDT đã có quy mô 170 tỷ USD, khối lượng giao dịch hàng năm thậm chí vượt qua tổng khối lượng của PayPal và Visa, trong khi Tether chỉ có thể kiếm được 3-4% lãi suất trái phiếu chính phủ, mặc dù lợi nhuận hàng năm cũng đạt 13 tỷ USD, nhưng so với giá trị thực tế mà nó tạo ra thì thật sự quá ít, làm thế nào để hiểu điều này? Ví dụ, USDT là một phần quan trọng của thanh khoản DeFi, mỗi năm phí giao dịch mà nó tạo ra thực chất đã được chuyển cho mạng lưới Ethereum (phí Gas biến động), phần phí này do người dùng chịu và đã bị mạng lưới Ethereum thu giữ, trong khi Tether không thu được lợi nhuận từ đó. Nếu Tether phát hành chuỗi stablecoin riêng của mình, lý thuyết là phần phí giao dịch này có thể được thu về. Ngoài ra, ai cũng biết Tron đã kiếm được rất nhiều tiền nhờ nhu cầu thanh toán USDT, chỉ riêng năm 2024, doanh thu của Tron đã gần 2 tỷ USD, phần tiền này Tether cũng không thể trực tiếp hưởng lợi. Vì vậy, động lực chính để Tether thực hiện Plasma và Stable song kiếm hợp bích là để thu hồi phí giao dịch USDT, phí dịch vụ thanh toán và các quyền lợi từ hệ sinh thái DeFi mà Ethereum và Tron đã nắm giữ trong nhiều năm qua. Điều này đã hạn chế nghiêm trọng quyền kiểm soát của Tether đối với nền kinh tế stablecoin khổng lồ của USDT, khi cơ sở hạ tầng Plasma và Stable phát triển, đã đến lúc thu hồi những lợi ích đã được chuyển nhượng trong nhiều năm qua; 2) Vậy, làm thế nào để hiểu vị trí của Plasma và Stable? Plasma $XPL là chuỗi stablecoin được hỗ trợ bởi công ty chị em của Tether @bitfinex và được đầu tư bởi @peterthiel, nhắm đến thị trường B2C, sử dụng Bitcoin để cung cấp tính bảo mật và khả năng chống kiểm duyệt, điểm mạnh của nó là thách thức vị thế thanh toán của Paypal trong lĩnh vực TradFi, đồng thời tích hợp hơn 100 giao thức DeFi để hút lợi nhuận gốc từ Crypto; Ví dụ, sản phẩm ngân hàng neo Plasma One cung cấp lợi nhuận tiết kiệm thụ động 10% và hoàn tiền 4% cho thẻ ghi nợ, nếu không có rào cản từ quy định, chắc chắn sẽ gây ra cơn sóng lớn trong lĩnh vực thanh toán truyền thống, giành lại thị phần từ các hệ thống thanh toán cũ như Paypal; Hơn nữa, Plasma đã tích hợp toàn bộ cơ sở hạ tầng Crypto thông qua khả năng tương thích EVM, mục tiêu là đưa các giao thức có khả năng sinh lợi mạnh như @aave, @ethena_labs vào bản đồ lợi nhuận của mình, để củng cố lợi thế sinh lãi của thẻ ghi nợ, nếu không thì tại sao Plasma One lại có thể có lợi suất tiết kiệm 10% ngoài 4% lợi suất trái phiếu chính phủ. Hơn nữa, Plasma còn giới thiệu các kênh chuyên dụng, thông qua paymaster để trợ cấp phí Gas cho người dùng, giúp chuyển giao chi phí tắc nghẽn mạng lưới cần thiết để tham gia vào hệ sinh thái Crypto DeFi sang chính giao thức, đạt được giao dịch không phí, điều này rất hấp dẫn đối với người dùng B2C. Stable là chuỗi stablecoin "thuần USDT" do Tether tự lên kế hoạch phát hành, là một chuỗi thanh toán B2B, sử dụng USDT làm phí Gas và lớp thanh toán, có thể sẽ tập trung vào các tình huống thanh toán và giải quyết. Dựa trên hiểu biết này, đã giải đáp được hai câu hỏi mà mọi người băn khoăn: 1. Stable có phát hành token không? Theo tiết lộ mới nhất từ CEO Tether @paoloardoino, Stable sẽ giữ sự đơn giản tối thiểu, không thêm cơ chế token bổ sung. Nói cách khác, tạm thời sẽ không phát hành token mới, $USDT chính là token mà nó phát hành; 2. Ý nghĩa tồn tại của Stable là gì? Có khả năng cao là để thay thế vị trí của USDT trên Tron, mục tiêu là tích hợp các kênh thanh toán B2B, chẳng hạn như gần đây đã đưa vào PYUSD của Paypal, có vẻ như Stable muốn trở thành lớp giải quyết giữa các stablecoin, củng cố vị thế của USDT như một ông lớn trong lĩnh vực stablecoin. Hơn nữa, một khi Stable phát hành token mới sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng thu lợi của hệ sinh thái XPL, Plasma và Stable hoàn toàn có thể tương tác, sử dụng token XPL để khuyến khích các bên kênh trên Stable, giúp các nhà phát hành stablecoin tận dụng tốt hơn việc giải quyết của Stable, đồng thời kết nối với Plasma để thu hút giá trị từ toàn bộ hệ sinh thái USDT. Trên đây. Vì vậy, nếu Plasma trong tương lai thực hiện được tham vọng tái cấu trúc cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống như Paypal, nếu mục tiêu thu hồi giá trị kinh tế DeFi của stablecoin Crypto trong nhiều năm qua đạt được, bạn còn thấy FDV 12B hiện tại là cao không? Dĩ nhiên, tham vọng kinh doanh và thực tế triển khai là hai chuyện khác nhau, các hệ sinh thái Crypto gốc như Ethereum, Tron sẽ không ngồi yên nhìn thị phần bị Plasma chiếm đoạt, việc người dùng chuyển đổi cũng cần thời gian; các ông lớn thanh toán truyền thống như Paypal, Visa cũng không dễ dàng đầu hàng, nếu 10% tiết kiệm của Plasma One bị quy định xác định là vi phạm thì sao? v.v. Rõ ràng, những biến số phía sau vẫn còn rất lớn. Nhưng có một điều chắc chắn: Tether đã làm kinh doanh phát hành stablecoin trong nhiều năm, hiện tại đã nhắm đến mục tiêu lớn hơn là trở thành ông lớn trong cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu. Có thực hiện được hay không không quan trọng, trong quá trình này, chúng ta, những người đồng hành, có thể nắm bắt được bao nhiêu cơ hội mới là điều quan trọng nhất!