Quý ba năm 2025 đã xác nhận sự trở lại mạnh mẽ của thị trường crypto, trong bối cảnh nới lỏng tiền tệ của Mỹ và sự gia tăng khẩu vị rủi ro. Bitcoin và Ethereum đã ghi nhận những kỷ lục lịch sử mới, nhưng đặc biệt là cấu trúc của thị trường on-chain đã thay đổi sâu sắc. Trong bản Tóm tắt quý mới nhất của mình, @BukovskiBuko3 đã phân tích hơn 30 chỉ số vĩ mô, on-chain và tài chính để vẽ nên bức tranh toàn cảnh của giai đoạn này: 👉 Hiệu suất của các tài sản: Ethereum (+72 %) đã vượt trội hơn Bitcoin (+8 %), trong khi vàng tăng +16 %, xác nhận sự đồng tồn tại giữa các tài sản trú ẩn và các tài sản rủi ro. 👉 Dòng vốn: hơn 9,2 tỷ đô la đã đổ vào Ethereum, gấp sáu lần tổng số của tất cả các blockchain khác cộng lại. Solana đã xác nhận sự trở lại của mình với +1,5 tỷ đô la, trong khi Tron giữ vững vị trí mạnh mẽ nhờ vào doanh thu giao dịch của mình. 👉 TVL và kinh tế on-chain: giá trị tổng cộng bị khóa trên các L1 đã tăng vọt 68 %, nhờ vào sự phục hồi của DeFi và sự phát triển của việc token hóa tài sản thực. Ethereum chiếm 56 % tổng số, bỏ xa Solana và Avalanche. 👉 Stablecoins: nguồn cung đã tăng thêm 46 tỷ đô la trong quý, gần như hoàn toàn trên Ethereum và Solana, dấu hiệu của sự trở lại mạnh mẽ của thanh khoản trên các thị trường. 👉 Hoạt động mạng: Hyperliquid hiện đang chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch on-chain với hơn 2 tỷ giao dịch hàng tuần, trong khi Solana vẫn dẫn đầu về số lượng người dùng hoạt động (50 triệu mỗi tuần). 👉 Nhà phát triển: Ethereum vẫn giữ khoảng cách rõ rệt, với gần 200 nhà phát triển hoạt động hàng tuần, chứng tỏ sức sống công nghệ của nó. 👉 Định giá tương đối: Near xuất hiện như L1 bị định giá thấp nhất theo người dùng hoạt động (67 $ mỗi WAU), trong khi Cardano vẫn là một trong những dự án xa rời các yếu tố cơ bản kinh tế của nó. 🏆 Những người chiến thắng lớn của quý: 1️⃣ @Ethereum, động lực thể chế của thị trường và trụ cột của tài chính token hóa. 2️⃣ @HyperliquidX, tham chiếu giao dịch mới và mô hình giảm phát hiệu quả. 3️⃣ @Solana, hệ sinh thái đại chúng với hoạt động kỷ lục. 4️⃣ @trondao, nhà vô địch trong việc kiếm tiền qua các stablecoin. 5️⃣ @NEARProtocol, mạng lưới có tiềm năng tái định giá mạnh mẽ. Trong bối cảnh, sự giảm lãi suất của Fed và sự gia tăng của vàng nhắc nhở rằng sự thận trọng vẫn là cần thiết: sự nới lỏng tiền tệ hiện tại có thể che giấu một sự suy thoái kinh tế sâu sắc hơn. Một quý quyết định mà @TheBigWhale_ phân tích sâu sắc: hiệu suất, dòng chảy, lạm phát, định giá, TVL, stablecoins, doanh thu, người dùng… tất cả đều được đề cập để hiểu cách mà nền kinh tế on-chain mới được cấu trúc. 👉 Liên kết của Tóm tắt: